మహమ్మారి మొత్తం ఆర్థిక వ్యవస్థలను పడగొట్టింది. ప్రతిస్పందనగా, కేంద్ర బ్యాంకులు ఆర్థిక వ్యవస్థల్లోకి అదనపు లిక్విడిటీని పంప్ చేస్తున్నప్పుడు ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఉన్న ప్రభుత్వాలు ఖర్చు స్పిగోట్‌లను తెరిచాయి. 2008 ఉత్తర అట్లాంటిక్ ఆర్థిక సంక్షోభం తర్వాత కూడా మనం చూసినట్లుగా సంక్షోభ సమయంలో ఇటువంటి సమన్వయ చర్య అవసరం. రెండు సంవత్సరాల తర్వాత, జీవితం సాధారణ స్థితికి చేరుకోవడంతో మరియు మహమ్మారి యొక్క అత్యంత దారుణమైన ఆర్థిక ప్రభావం జ్ఞాపకశక్తిని కోల్పోతున్నందున, విధాన రూపకర్తలు 2020 ప్రారంభంలో వారు తీసుకున్న నిర్ణయాలను ఎలా తిప్పికొట్టాలో గుర్తించాలి. చాలా మంది కష్టపడతారు.




భారతదేశం మినహాయింపు కాదు. ఈ నెల [ఫిబ్రవరి] ఆర్థిక మంత్రి వచ్చే ఆర్థిక సంవత్సరానికి కేంద్ర బడ్జెట్‌ను ప్రకటించారు. ఆ తర్వాత ఇండియన్ సెంట్రల్ బ్యాంక్ మానిటరీ పాలసీ కమిటీ తన కొత్త పాలసీని ప్రకటించింది. ఈ రెండింటిలోనూ ఉమ్మడి అంశం ఏమిటంటే, భారతదేశం తన అసాధారణ ఆర్థిక మరియు ద్రవ్య విధానాల నుండి క్రమంగా నిష్క్రమిస్తుంది, ఎందుకంటే ఆర్థిక వ్యవస్థకు ప్రైవేట్ రంగ డిమాండ్ బలపడే వరకు విధాన మద్దతు అవసరం. ఈ రెండు నిర్ణయాలూ స్థానిక బాండ్ మార్కెట్‌ను కుదిపేసిన సంగతి తెలిసిందే.






ప్రస్తుతం భారతదేశంలో రెండు గమ్మత్తైన పాలసీ ఎంపికలు ఉన్నాయి. ముందుగా, ఆర్థిక అసమతుల్యత ఏర్పడే ముందు స్థూల ఆర్థిక ఉద్దీపనను ఎలా ఉపసంహరించుకోవాలి. రెండు, ఈ ఉపసంహరణ యొక్క ఆర్థిక మరియు ద్రవ్య భాగాలను విడిగా లేదా సంయుక్తంగా ఎలా సమన్వయం చేయాలి.







భారతీయ రిజర్వ్ బ్యాంక్ (RBI) మాజీ గవర్నర్ డి. సుబ్బారావు మొదటి సవాలును మహాభారతంలో అభిమన్యు ఎదుర్కొన్న పరిస్థితితో పోల్చారు. కురుక్షేత్రంలో కౌరవ సైన్యం ఉపయోగించే భయంకరమైన చక్రవ్యూహ నిర్మాణంలోకి ఎలా ప్రవేశించాలో యువ యోధుడికి తెలుసు, కానీ దాని నుండి ఎలా బయటపడాలో తెలియదు. ఆర్థిక విధానంలో, ఇదే సమస్య ఉంది. ఉద్దీపన జోన్‌లోకి ఎలా ప్రవేశించాలో విధాన నిర్ణేతలు తరచుగా తెలుసుకునే అవకాశం ఉంది, కానీ దాని నుండి ఎలా నిష్క్రమించాలో తెలియదు. సకాలంలో బయటపడడంలో వైఫల్యం - భారతదేశం మునుపటి దశాబ్దంలో మొదటి కొన్ని సంవత్సరాలలో చూసినట్లుగా - అదనపు ద్రవ్యోల్బణం లేదా చెల్లింపుల బ్యాలెన్స్ ఒత్తిళ్లకు (లేదా రెండూ) దారితీయవచ్చు. అసాధారణమైన ఉద్దీపన విధానం నుండి విజయవంతమైన నిష్క్రమణ సమయం ఎల్లప్పుడూ ఒక గమ్మత్తైన సమస్యగా ఉంటుంది, ప్రత్యేకించి సంక్షోభాల నుండి ఆర్థిక పునరుద్ధరణలు అసమానంగా ఉంటాయి కాబట్టి.





రెండవ సవాలు ఏమిటంటే, ద్రవ్య మరియు ఆర్థిక ఉద్దీపన ఉపసంహరించబడే వివిధ వేగాలను గుర్తించడం. అటువంటి విధాన సమన్వయం గురించి ఆలోచించడానికి ఒక సాధారణ మానసిక నమూనాను 1981లో ఆర్థిక శాస్త్రానికి నోబెల్ బహుమతిని గెలుచుకున్న జేమ్స్ టోబిన్ అందించారు. నేను దానిని బోధించేటప్పుడు ఉపయోగించాలనుకుంటున్నాను, ఎందుకంటే ఇది విధాన సమన్వయం యొక్క సహజమైన అనుభూతిని అందిస్తుంది, అయితే ఇది చాలా మంది విమర్శకులు భావించినప్పటికీ. ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క చిత్రణలో చాలా సరళమైనది.






మొత్తం డిమాండ్‌ను నిర్వహించాలని కోరుకునే దేశ-రాష్ట్రం రెండు ట్యాప్‌లపై నియంత్రణను కలిగి ఉంటుంది, ఒకటి నికర ప్రభుత్వ వ్యయం మరియు మరొకటి డబ్బు సరఫరా-లేదా ఆర్థిక మరియు ద్రవ్య విధానం. ఈ కుళాయిల నుండి కురిపించే నీరు సాధారణ గరాటు ద్వారా దిగువ ట్యాంక్‌లోకి ప్రవహిస్తుంది. గరాటు దిగువన ఉన్న ట్యాంక్ నిండిన క్షణం, అది కేంద్ర బ్యాంకు లక్ష్యం కంటే ద్రవ్యోల్బణం రూపంలో పొంగిపొర్లుతుంది. ట్యాంక్ యొక్క పరిమాణం ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ఉత్పాదక సామర్థ్యం (అంటే సరఫరా వైపు) ఆధారపడి ఉంటుంది.  









టోబిన్ గరాటులో అంతర్లీనంగా ఉన్న ఊహ ఏమిటంటే, ఆర్థిక మరియు ద్రవ్య విధానాన్ని కొన్నిసార్లు ఒంటరిగా మరియు కొన్నిసార్లు కలిపి ఉపయోగించవచ్చు. టోబిన్ గరాటు యొక్క విమర్శలలో ఒకటి ఏమిటంటే, దిగువ ట్యాంక్‌లోని నీటి మట్టంపై ఆర్థిక మరియు ద్రవ్య విధానాలు ఒకే విధమైన ప్రభావాన్ని చూపుతాయని ఇది ఊహిస్తుంది, అయితే మహమ్మారిలో జరిగినట్లుగా సరఫరా షాక్‌లో ఇది నిజమా? ఒక సార్వభౌమాధికారి ట్యాప్‌లను ఎలా ఆన్ లేదా ఆఫ్ చేస్తాడు, ప్రత్యేకించి చట్టం ప్రభుత్వం మరియు సెంట్రల్ బ్యాంక్ కోసం వేర్వేరు జోక్‌లను రూపొందించినప్పుడు? ఇది సైన్స్ వలె కళ, మరియు భారతదేశంతో సహా అనేక దేశాలు ప్రస్తుతం ఎదుర్కొంటున్న ముఖ్యమైన విధానపరమైన గందరగోళాన్ని సృష్టిస్తుంది.








పాలసీ డైలమాలోని ఒక నిర్దిష్ట భాగాన్ని పరిశీలిద్దాం. గత రెండు సంవత్సరాలుగా ఆర్థిక కార్యకలాపాలను కొనసాగించడానికి అవసరమైన అదనపు ప్రభుత్వ రుణాలు భారతదేశానికి భారీ ప్రజా రుణాన్ని మిగిల్చాయి. వచ్చే ఆర్థిక సంవత్సరంలో కేంద్రం రుణాలు తీసుకునే కార్యక్రమం సౌకర్యం కోసం చాలా ఎక్కువగా ఉందని బాండ్ మార్కెట్ విశ్వసిస్తున్నట్లు కనిపిస్తోంది. ఇవన్నీ, ప్రపంచంలోని అనేక ప్రాంతాల్లో ద్రవ్యోల్బణం ఆందోళనలు ఉన్నప్పుడు. ఆర్‌బిఐ ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క ద్రవ్యోల్బణ నిర్వాహకుడు మరియు ప్రభుత్వానికి రుణ నిర్వాహకుడు. ఏదైనా గుప్త ధరల ఒత్తిళ్లను అణిచివేసేందుకు లేదా ప్రభుత్వం సజావుగా రుణాలు తీసుకోవడానికి వడ్డీ రేట్లను క్రమాంకనం చేయాలా? మరో మాటలో చెప్పాలంటే, ద్రవ్యోల్బణాన్ని అధిగమించడానికి వడ్డీ రేట్లను పెంచాలా లేదా ప్రభుత్వ బడ్జెట్‌కు మద్దతుగా వాటిని తక్కువగా ఉంచాలా?









రాబోయే సంవత్సరం లేదా రెండు సంవత్సరాలలో ఉద్దీపన ఉపసంహరించబడే వేగంపై చాలా ఆధారపడి ఉంటుంది, అలాగే మిక్స్‌లో ఆర్థిక మరియు ద్రవ్య విధానాలకు కేటాయించిన సాపేక్ష పాత్ర. పంపిన సంకేతాలు వాస్తవ చర్యల వలె ముఖ్యమైనవి. ఆర్థిక మంత్రిత్వ శాఖ ఆర్థిక ఏకీకరణ యొక్క స్పష్టమైన మార్గాన్ని నిర్దేశించింది, అది కట్టుబడి ఉండటానికి ప్రయత్నిస్తుందని ఇది వరకు చూపింది. ద్రవ్య విధాన సంకేతాలు మరింత గందరగోళంగా ఉన్నాయి. మార్కెట్ వడ్డీ రేట్లు క్రమంగా పెరగడానికి అనుమతిస్తూ ఆర్‌బిఐ మోసపూరిత ప్రకటనలు చేసింది, అది చెప్పేదానికి మరియు చేసే వాటికి మధ్య అస్పష్టమైన అంతరం ఉంది.

మరింత సమాచారం తెలుసుకోండి: